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國企混改須強化民資產權保護

發布時間:2017-08-21 12:10  來源:匯視網   編輯:谷小金

“國企混改要突出效率提升等約束,而不能是簡單的股權轉讓。必須強化民資產權保護,才能真正調動民資的積極性。”

備受市場關注的中國聯通混改方案日前通過港交所公布。在參與混改的戰略投資者中,BATJ(百度、阿里巴巴、騰訊、京東)四大互聯網巨頭赫然在列。

筆者認為,聯通為國企混改樹立了示范樣板,即國企混改并不是籌集資本,并非簡單的股權讓渡,關鍵在于通過混改,構建一個以股權為基礎的現代企業制度,以提升國企的效率。因此,引入“戰略投資者”只是國企混改的第一步,混改之后須優化公司治理機構,尤其需要強化民資產權保護。

雖然交易總對價高達780億元,但聯通混改的目的,顯然不是在于募集資金。聯通董事長王曉初曾表示,混改的目的是為了中國聯通集團的營運更加市場化。實際上,這幾年中國聯通已經慢慢發展成為國內三大運營商中業績最差的那一個,與中國移動差距逐漸拉大,亟需混改進行自救,以創新業務組合等,重新獲得競爭優勢。

不過,“瘦死的駱駝比馬大”,聯通依然是一個儲量很大的“金礦”,且含金量非常高。半年報顯示,中國聯通上半年主營業務收入達到1241.1億元,同比增長3.2%;凈利潤7.78億元,同比增長74.3%;移動出賬用戶凈增563萬戶,總數達到26945萬戶。

毫無疑問,聯通全國性渠道資源、高達近2.7億的移動用戶等仍是價值頗高的企業資產,必然讓BATJ、蘇寧、滴滴等公司垂涎三尺。

此次聯通混改有兩大亮點:

亮點一,將近35%的股權讓渡給民營企業,讓渡力度之大超出市場預期,這有助于民資真正建立以股權為基礎的現代企業管理制度,為進一步激活國企效率提供制度性保障。假如,混改后民資股權比例過小,就難以獲得相應的國企管理權和決策權;民企沒有相應的話語權,國企改革仍然難免“穿新鞋走老路”,尤其民資仍淪為吃瓜群眾的話,其改革效果難以期待。

聯通混改方案公布后,獲得了社會和資本市場的積極評價,有人甚至稱是央企混改的“模范生”,當然也為地方國企混改提供了樣本價值。筆者認為,國企改革需要注意以下四個方面:

一是國企混改需要因地制宜,切莫為了政績等而盲目跟風、一哄而上。實際上,央企、地方國企的行業特點、企業狀況差異很大,很難套用一個或某幾個模式。還有就是也并非所有國企都要進行混改,須知混改只是“國企做大做強”的手段之一。

二是國企混改要突出效率提升等約束,而不能是簡單的股權轉讓,重在引進戰略投資者,最終的目標是以股權為基礎構建現代企業管理制度。某些過剩產業、虧損企業不能意圖通過混改尋找民企“接盤俠”,在某些省份的混改中,民資熱情不高就與此有關。混改中必須強化民資產權保護,才能真正調動民資的積極性。

三是國企混改全過程要加強市場化約束、法制化約束,尤其涉及到股權轉讓價格、員工持股等重大利益問題,一定要在市場化、法律化的軌道上進行,要防止國資流失等法律問題。

四是要注重各種利益關系的協調,如國資、民資、員工持股、利益相關者等之間的關系。混改所牽涉到的利益調整大致可以分成兩大類:一是外部利益,如引進的戰略投資者、各種債務重組;二是還牽涉到國企內部重大利益重構,例如相關輔業的剝離,員工持股的利益平衡等。是否能平衡各方利益,往往是影響改革成敗的關鍵性因素之一。

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